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透視財務報表:挖掘企業隱藏的商業邏輯

作者:待查 來源:網絡 推薦講師:安越 發表于:2019-08-08

財務報表分析最核心的東西究竟是什么?

  

1

會計的根本——會計是商業的語言

 

什么叫“語言”,就是可以通過它進行交流。比如中國人會英語的話,到了美國可以用英語跟美國人交流,并不需要是同一個國家的人,雙方可以有不同的背景、不同的信仰、不同的教育等,只需要會同一門語言,便可以交流。

同理,一位中國會計只要通過看財務報表,也可以理解一家美國公司的業績,這是一個很神奇的事情。正是因為有會計,你可以就地了解任何一家公司,包括跨國。會計所說的在美國的利潤額數字,在中國幾乎也是差不多的。

由此,會計可以成為商業領域中溝通交流的語言。

 

2

商業邏輯和三大財務表有什么樣的聯系?

 

 

上圖中,首先一個公司的成立,它或是“投資者投入”,或是有“債權人借入”資金。投入的資金和借入的資金就能形成這家公司的“資產”。

但是資產是一種資源,它是需要去投資的,它的投資就牽涉了這個公司的總體戰略。

解釋來說,一個公司其實有兩種賺錢方式:一是自主經營,即購買一堆存貨、建一堆廠房、設計一點專利,然后自主經營。另一種是投資或投入股票市場,簡單說就是把得到的錢投到別的公司里或購買股票,不自主經營。這兩種賺錢方式決定了公司資產可以分成兩大類:一類是“經營性資產”,一類是“投資性資產”。

 

比如,我現在要成立一家公司,我自己投了100萬元,那么我就有所有者權益100萬元,同時我為了擴張整個資產,我用100萬元的股權拿到銀行去質押,可能又能從銀行借來30萬,銀行借入的錢就是債務。所以,所有者權益和負債就構成了一家公司的資產。而這130萬的資產就是公司可以利用的資源。

 

當公司有了資產之后怎么辦,有兩個選擇。

一可以把資源劃分一大部分來做自主經營,所以資產可以撥成經營性資產。

二是就將這些資產都拿去投資。可能將這130萬元分成10小份,一份13萬元,用來投資一些初創公司。假使有一個初創公司成功,也可賺錢。資產也可能會變成一種投資性的資產。

 

當一家公司有“經營性資產”時就要發生業務,業務首先是一定要給它帶來收入。為了形成這些收入它也一定會形成相應的“費用和成本”。收入和費用成本之間的差額,就是公司因為經營活動所帶來的利潤,稱之為“核心利潤”。

而“投資性的資產”就會帶來“投資收益”。

一家公司因為經營所帶來的核心利潤和因為投資所帶來的投資收益,加起來就是這家公司的“營業利潤”。

有了利潤后,就需要分紅或者償還債務,所以在上圖可以看到“利潤”有一條藍線指向債權人借入和投資者投入。

“核心利潤”通常在財務報表上是沒有的,因為經營性的資產根據原來的財務準則,所對應的是相應的營業利潤。

但是,由于現在的財務報表里,營業利潤除了包括經營性資產所形成的利潤之外,還包含了投資收益,所以新造了一個詞叫“核心利潤”,用以專門對應經營性資產所帶來的利潤。

有了藍色部分資產負債表和紫色部分的利潤表之后,還有一個重要的“現金流量表”,就是上述圖里棕色部分。

公司的資源是以現金形式得到的,就會產生“融資性的現金流入”。一家公司資產是要對外投資的,所以就投到自己的經營性資產里。比如可以投一些固定資產,或投一些別的企業,這是投資性資產。即圖中“投資性現金流出”。

經營性資產會帶來收入,如果這個收入可以得到現金,那就會形成“經營性的現金流入”。為了達到這些收入,一定會產生一些費用和成本,如果對于這些費用和成本是需要現金支付的,會產生“經營性現金流出”。

經營性資產的現金流出和流入的凈額,就形成了“經營性現金的凈流入”。而投資性的資產能形成投資收益,若收益是以現金方式體現,就是“投資性現金凈流入”。

當一家公司有了經營性的現金流入和投資性的現金流入之后,就會考慮償還負債。一旦還錢,“融資性的現金流出”就會產生,或以分紅形式,分紅若是現金支出也屬于“融資性現金流出”。

 

通過這張表,一家公司最主要的商業模式和業務模式就跟會計結合起來。藍色部分就是資產負債表,紫色部分是利潤表,棕色部分是現金流量表。

 

3

會計信息是什么?

 

財務報表實際是基于會計信息制作出來的。會計信息是為信息使用者提供有用信息的信息系統。這是會計的定義。

 

上圖所示,會計信息分為三部分:一是資產負債表,資產負債表最重要的一個等式就是:資產=負債+所有者權益,這是要記得的兩個等式之一。二是利潤表,利潤表也有一個等式:收入-費用=利潤,這兩個等式構成了資產負債表和利潤表的結構。第三個是現金流量表,包含經營性現金流、投資性現金流和籌資性現金流。

 

4

財務和會計的區別在哪兒?

 

許多人對“會計”和“財務”這兩個詞是傻傻分不清的。其實兩者是不一樣的。

 

會計最重要的工作職責是記賬、算賬、報賬,用會計術語來說就是確認、計量和報告。

第一記賬,記賬就是確認。若公司發生了一筆經濟業務,這筆業務能不能夠記入到會計報表里,如果能記,考慮要記多少。首先需要確認這個經濟事項是否可以記成會計信息,第二個要確認金額及相應賬目。

第二算賬,算賬其實是計量問題。比如,現在公司買入固定資產500萬元,500萬的設備,沒有殘值能夠按照五年來攤銷,平均年限法來攤銷,算出每一年的攤銷額是100萬,這是計量的概念。

第三報賬,報賬就是提交財務報告,最后能夠把財務報表制作完成并寫成報告。

 

而財務的職責是不一樣的。財務主要三個職責:

第一籌資,能從市場上或債權人那里得到現金支持。

第二投資,有了資源之后如何去分配這些資源,考慮要投到什么樣的項目上去。

第三分配,投資完成后可能有收入,經營也可能帶來收入,這些收入如何來分,是按照“十送一”還是按照什么樣的現金股利方案,這些是財務的工作。

 

5

三大財務報表都體現了什么?

 

會計信息中包含的三個財務報表都體現了一家公司的什么?哪一個報表是最重要的?

 

首先,利潤表以效益為基礎,體現的是能力

一般都說“這家公司操縱利潤了”,而不是“這家公司操縱資產了”,為什么?操縱利潤往往體現的是能力不足,所以需要更好的利潤來掩蓋,所以利潤表體現了一家公司的能力。

 

再來現金流量表其實體現了一家公司的活力。擁有良好的現金流是一家公司保持活力,“你想干什么就干什么”的基礎。

如果公司確實有利潤但沒有現金流,那其實什么也干不了,手上有一堆應收賬款是沒有用的。當然你可以說“我可以拿到供應鏈金融上面去變現”之類的,但成本非常高。

 

第三是資產負債表,一家公司的資產負債表體現的是實力

比如現在有兩家公司,公司A有100萬元的資產,同時也有100萬元的利潤;另外一家公司B有1億元的資產,也只有100萬元的利潤。那在評價兩家公司時,或許會覺得A公司好像更賺錢,但實力不如1億的公司B。公司實力說的就是公司有多少資產。

 

三張報表誰最重要?觀察它們歷史就能知道,

資產負債表距今已有將近500年的歷史了,從意大利的路卡帕喬利就開始有了。

利潤表大概是1920年以后才被美國和歐洲一些國家要求一定要披露的一個報表。

現金流量表是1987年才開始有的。

可見資產負債表要比利潤表和現金流量表更重要。因為即使沒有利潤表、沒有現金流量表也可以計算和生活,但是沒有資產負債表就不行了,這是其一。

其二,利潤表體現的是資產負債表里的一個科目,叫做未分配利潤的變動情況;現金流量表也只是資產負債表里面的一個科目,就是現金的變動情況。所以說,資產負債表是最核心,做財務報表分析時,先從資產負債表開始。

 

6

資產負債表里什么是最重要的科目?

 

財務報表里,比如資產負債表是有很多科目的,比如一家公司有很多資產,也有很多的負債和所有者權益,沒人能把所有項目一次弄清的。這時就需要把最重要的問題要看懂:

 

第一種看法:

1、一家公司的資產方面有七個項目,第一是貨幣,就是現金。第二是應收賬款和應收票據,第三是存貨,第四是其他應收款,這四個都是這家公司的流動資產。而股權投資、固定資產、無形資產是一家公司的非流動資產。一家公司的流動資產和非流動資產他劃分的原則,就是它會不會在一年之內被消費掉。如果這個資產被認為會在一年之內消費掉的,就是一個流動性資產。如果一年以上才會被消費掉的,就稱非流動資產,或長期資產。

2、在負債項目方面,最主要的是有兩個科目,一個是短期借款,一個是應付賬款和應付票據。

3、在所有者權益方面,最主要是要弄清楚股東的投入,主要是股本和資本公積這兩個科目,還有是盈利的沉淀。在中國會計準則下體現在未分配利潤和盈余公積這兩個科目下面。

 

有一個很重要的問題,我們看資產負債表一共大概看11個項目。

首先,最重要的是貨幣、應收賬款/票據、存貨,以及短期借款和應付賬款/票據,因為這些體現了一家公司的活力。活力就是說這家公司在沒有其他任何東西的時候,通過應收賬款存貨是可以生存下來的。公司可以把存貨給賣掉,就有收入,把應收賬款收回來就有收入,有貨幣也能夠回來。從負債方面來講,就看公司有多好的一個短期借款的能力,以及有多好的一個對上游供應商的欠款的能力,就是應付賬款和應付票據。

第二,固定資產和無形資產是體現了一個公司的潛力,潛力就是產能。即使這家公司的產品很好、好賣,也能夠收得回錢,但是如果產能不行,那么盈利能力也沒辦法長期持續的,最有名的例子就是錘子手機。我們相信錘子手機的產品還是不錯的,但因為PE產品產能不行,一下子就把整個品牌給砸了。

第三就是這家公司的投資問題。投資情況好不好,主要看公司的股權投資變化,及其他應收款的變化。

第四是動力問題。有兩個部分,第一是長期借款,銀行對公司的長期借款。第二是股東的投入。其實很多公司可能沒有經營風險,可能沒有財務風險,但有公司的治理風險,這種公司比比皆是。有產品也有產能,但是公司股東之間不和諧,也會使公司整體財務狀況不好。

 

擺平股東之間的關系就是董事長最重要的職責,另外要不要去融資,是通過長期方法還是發新股方法,怎么定價,都是董事長需要考慮的問題。

總經理應該考慮產能問題,公司目前可能是有好產品,但作為總經理,更關心的是明后年有沒有好產品,三年以后有沒有好產品,是公司長期的產能問題。

最后運營總監要盯的是錢。所借來的短期貸款能不能支持公司營運。公司向其供應商有沒有欠款,有沒有應收賬款沒有收回等。

而投資總監最需要看的自然是投資這一部分。

所以,一張資產負債表只需通過小小的幾個科目,就可以看到一家公司的戰略地圖是什么樣子。一個好的公司每一塊看起來都應比較和諧。

 

第二種看法:

資產負債表還有另外一種看法,根據資產的作用,以及負債的分類來看。在這種分類里,我們將資產按經營性資產和投資性資產這么去分。

 

1、一個公司如果號稱自己是一個自主經營的公司,那它必然是經營性資產大于投資性資產的。它的經營性資產部分一定會有五大經營性資產,并且金額都不會小。第一是貨幣資金;第二是商業債權,商業債權主要是應收賬款、應收票據;第三是存貨;第四是固定資產;第五個是無形資產。任何號稱自己是自主經營的公司,一定有這五大經營性資產。

對于投資性資產來說,主要要看長期股權投資,其他應收款,以及一些預付賬款。什么叫預付賬款,就是有些母公司為其子公司先打款,讓子公司先使用著。這也是一種債權性的投資行為。

 

2、再看負債方面,其實負債就是一種信用,信用分為兩種,一種是銀行信用,一種是商業信用。銀行信用主要是銀行的長短期借款,為了取得銀行信用,我們經常說要看這家公司的“三品”怎么樣。首先就是這家公司的“人品”好不好:領導和團隊是否靠譜。第二看產品好不好,毛利率有多高。再者,是看押品,現在的銀行,會問你公司有沒有抵押,它一定會做盡調,看一看這個抵押品是不是在別的地方被抵押過了。

商業信用其實是非常重要的,它是體現公司上下游的競爭力問題。通過應付票據、應付賬款、預收賬款這種方式。簡單地說,如果這家公司可以欠上游供應商的錢,但下游客戶又欠不了公司的錢,意味著這家公司在上下游的關系里面很有競爭力、很有話語權的。

 

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